6月貸款市場報價利率與上月持平

6月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布最新貸款市場報價利率（LPR）：1年期LPR為3.0%、5年期以上LPR為3.5%，均較上月保持不變。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，在新的貨幣政策框架下，7天期逆回購利率作為主要的政策利率，成為LPR新的“定價錨”，并通過強化各利率間協同，逐步疏通由短及長的利率傳導關系?！霸?月兩個期限LPR各下降10個基點之后，6月LPR維持不變，符合預期。”招聯首席研究員董希淼分析，從LPR報價機制看，近期央行多次開展公開市場操作，作為LPR定價基礎的7天期逆回購操作利率為1.40%，并未發生變化，因此LPR較難下降。

東方金誠首席宏觀分析師王青也認為，5月央行實施政策性降息后，當月兩個期限品種的LPR報價同步下調，當前正在向貸款利率傳導；6月政策利率保持不變，影響LPR報價加點的因素也沒有發生重大變化，6月LPR報價不動符合市場預期。

“短期內國內貨幣政策再度加碼的必要性不強，政策利率預計持穩，LPR報價也會維持穩定?！睖乇蚍治?，從國內看，5月經濟數據好于預期，供需均出現小幅改善，需求端消費成為亮點，生產端總體保持平穩，在出口反彈的帶動下，6月數據預計維持相對平穩。從國外看，美聯儲6月議息會議宣布將聯邦基金利率目標區間維持在4.25%至4.50%不變。美聯儲不急于降息，國內貨幣寬松仍有制約。

溫彬進一步表示，在資產、負債兩端作用下，銀行息差延續承壓，LPR繼續下調受限。國家金融監督管理總局數據顯示，2025年一季度末商業銀行凈息差為1.43%，較2024年四季度末的1.52%下降9個基點。

“今年貨幣政策提出了‘四個平衡’，在平衡好短期與長期、穩增長與防風險、內部均衡與外部均衡之外，新增‘支持實體經濟與保持銀行體系自身健康性的關系’，表明穩息差也是貨幣政策的多元目標之一，且重要性提升?！睖乇蛘f，從后續看，銀行負債成本繼續下行空間受限，而且新一輪降息帶動利率中樞下移，貸款利率延續低位。

王青預計，短期內將進入政策觀察期，LPR報價有可能繼續保持穩定。往后看，下半年外部環境仍面臨很大不確定性，在大力提振內需、更大力度推進房地產市場止跌回穩的過程中，LPR報價還有下調空間。這將引導企業和居民貸款利率更大幅度下調，降低實體經濟融資成本，激發內生性融資需求，是下半年擴投資促消費、緩解外部沖擊的一個重要發力點。

展望后市，國家金融與發展實驗室特聘高級研究員龐溟認為，在外部不確定性、主要經濟體貨幣政策陸續轉向、經濟內生動能增強、資金空轉現象逐步改善、存款利率下調效果整固等情況下，預計降息窗口在下半年有望繼續開啟，以更好地實施適度寬松的貨幣政策、暢通貨幣政策傳導機制，更好地促進物價合理回升、實現價格總水平預期目標，更好地保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。

溫彬補充道，在貨幣寬松方面，考慮到銀行息差壓力仍大、“四重平衡”約束目標，后續或將從“推動企業融資和居民信貸成本下降”轉為“推動社會綜合融資成本下降”，更多關注非息成本壓降，暢通利率傳導。

“下一步推動社會綜合融資成本下降，并非只有降低LPR這一種途徑?！倍ｍ当硎?，未來降低綜合融資成本，可從降低抵押擔保費、中介服務費等非利息成本著手。應對內外部復雜因素沖擊、促進經濟高質量發展，應綜合施策，從多方面采取更多有力有效的措施，為各類經營主體和居民個人發展創造更加開放包容的環境和條件。